АКРА присвоило МЕДСИ кредитный рейтинг AA‑(RU), прогноз «стабильный»

МЕДСИ – ведущая федеральная сеть частных клиник, оказывающая услуги по всем ключевым направлениям медицины. Сеть Компании по состоянию на август 2024 года насчитывает 149 клиник в различных регионах России. В их числе – 66 клиник в Москве и Московской области (клиники первичного приема, клинико-диагностические центры, детские клиники, клинические больницы, лабораторные офисы), 83 клиники в регионах России. В актив Компании также входит Служба помощи на дому. Количество сотрудников МЕДСИ превышает 15 тыс. человек, в том числе здесь работают более 4,9 тыс. врачей. Число ежегодных посещений клиник Компании превышает 10 млн; в год МЕДСИ проводит более 50 тыс. госпитализаций и около 15 тыс. операций.

КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТОРЫ ОЦЕНКИ

Очень сильный операционный риск-профиль обусловлен сильной рыночной позицией Компании, очень высокими оценками ее бизнес-профиля и географии присутствия, а также высоким уровнем корпоративного управления. Компания является лидером на фрагментированном рынке коммерческих медицинских услуг России: по данным BusinesStat, в 2023 году рыночная доля МЕДСИ оказалась выше 3%, а доля на ключевом и наиболее емком рынке Москвы и Московской области превысила 7%.

АКРА отмечает, что рынок платных медицинских услуг в стране отличается низкой цикличностью, но имеет долгосрочную тенденцию роста спроса в связи с относительно низкой долей затрат на здравоохранение в России по сравнению с развитыми рынками, старением населения и недостаточным финансированием государственной системы здравоохранения. По мнению Агентства, для бизнеса Компании характерна очень высокая диверсификация как по направлениям медицинских услуг, так и по каналам и сегментам продаж. МЕДСИ является сильным узнаваемым брендом с продолжительной историей, а политика продвижения Компании доказала высокую эффективность.

В МЕДСИ существуют ключевые органы управления, а также политики и формализованные процедуры принятия управленческих решений. Агентство очень высоко оценивает стратегию развития Компании, успешность которой подтверждается исторически. Стратегия МЕДСИ учитывает основные макроэкономические и отраслевые тренды, систематически обновляется и, по мнению АКРА, позволит Компании усиливать рыночные позиции в долгосрочной перспективе. Управление рисками оценивается Агентством на высоком уровне. Структура управления Компании, как полагает АКРА, соответствует лучшим мировым практикам. Структура группы оценена как средняя: сложность структуры связана с особенностями бизнеса Компании и является экономически обоснованной. Финансовая прозрачность находится на высоком уровне, МЕДСИ готовит и публикует отчетность по МСФО на полугодовой основе.

Низкая долговая нагрузка и высокий уровень покрытия процентных платежей. Согласно расчетам АКРА, средневзвешенное отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей (с учетом аренды) за период с 2021 по 2026 год составляет 1,7х. Средневзвешенное отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам за тот же период оценивается Агентством на уровне 5,9х.

Средний размер Компании при высокой рентабельности. По оценкам АКРА, средневзвешенная рентабельность по FFO до чистых процентных платежей и налогов за период с 2021 по 2026 год составит 15,8%, а средневзвешенный за тот же период FFO до чистых процентных платежей и налогов – 7,4 млрд руб. Агентство ожидает сохранение высоких темпов роста показателя в течение длительного периода времени.

Высокая оценка ликвидности при очень слабом денежном потоке. МЕДСИ обладает существенным запасом доступных и свободных к выборке кредитных лимитов при низкой долговой нагрузке, структура кредиторов хорошо диверсифицирована. Очень слабая оценка денежного потока обусловлена значительными капитальными затратами, связанными с быстрым расширением бизнеса Компании.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

• капитальные затраты и рост мощностей в 2024–2026 годах на уровне, соответствующем планам Компании
• рост загрузки мощностей до 64% к 2026 году в соответствии с планами Компании
• увеличение средней суммы чека в среднем на 5,3% ежегодно в 2024–2026 годах

ФАКТОРЫ ВОЗМОЖНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ПРОГНОЗА ИЛИ РЕЙТИНГА

«Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

• устойчивый рост рентабельности по свободному денежному потоку (FCF) до уровня выше 2%
• снижение средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей ниже 1,0х при одновременном росте средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам выше 10,0х

К негативному рейтинговому действию могут привести:

• снижение средневзвешенного отношения FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам ниже 5,0х
• увеличение средневзвешенного отношения общего долга к FFO до чистых процентных платежей до уровня выше 2,0х

КОМПОНЕНТЫ РЕЙТИНГА

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): aa-.

Поддержка: отсутствует.

РЕЙТИНГИ ВЫПУСКОВ

Рейтинги эмиссиям в обращении не присвоены.

РЕГУЛЯТОРНОЕ РАСКРЫТИЕ

Кредитный рейтинг был присвоен по национальной шкале для Российской Федерации на основе Методологии присвоения кредитных рейтингов нефинансовым компаниям по национальной шкале для Российской Федерации, а также Основных понятий, используемых Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в рейтинговой деятельности.

Кредитный рейтинг был присвоен АО «Группа компаний «МЕДСИ» впервые. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу АО «Группа компаний «МЕДСИ» ожидается в течение одного года с даты опубликования настоящего пресс-релиза.

Кредитный рейтинг был присвоен на основании данных, предоставленных АО «Группа компаний «МЕДСИ», информации из открытых источников, а также баз данных АКРА. Кредитный рейтинг является запрошенным, АО «Группа компаний «МЕДСИ» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

При присвоении кредитного рейтинга использовалась информация, качество и достоверность которой, по мнению АКРА, являются надлежащими и достаточными для применения методологий.

АКРА не оказывало АО «Группа компаний «МЕДСИ» дополнительных услуг. Конфликты интересов в рамках процесса присвоения кредитного рейтинга выявлены не были.